在电动交通工具市场中，九号公司一向以较高的价格定位而闻名。根据2025年数据，九号电动两轮车的平均售价为2899元，高于雅迪和台铃等竞争对手，因其智能化特性，广受消费者誉为“电驴界的爱马仕”。然而，尽管九号在该年度的总营收突破200亿元，其年报中却指出，第四季度的财务表现不尽如人意：该季度扣除非经常性损益后的净利润为亏损6211万元，同比暴跌149.75%。与此同时，年末存货账面金额为31.66亿元，与前三季度末的16.63亿元相比，几乎翻番，显示出库存压力加大。因而，作为“爱马仕”的九号是否面临销量下滑的问题，亟需深入分析。

首先，需厘清投资者关注的亏损数据。6211万元的亏损是基于第四季度的非经常性损益指标进行计算，而非全年表现的全面反映。全年营收212.78亿元，同比增幅接近50%；归属母公司的净利润达到17.58亿元，增长超过60%。如是，总体而言，九号在年度内盈利表现良好，但第四季度的显著亏损却引发投资者的广泛关注。一季度营收为28.88亿元，仅为三季度收入的一半，且经营现金流转为负值，三个月内净流出近4亿元，这一情况进一步引发了对季度业绩的担忧。

其次，此次亏损的部分原因并非仅限于产品销量的下滑。2025年，人民币的升值对九号的海外业务造成了显著影响。公司在机构调研中披露，预计第四季度的汇兑损失约为1.3亿元，通过外汇对冲工具减少了5300万元，尽管如此，仍导致归母净利润下降7000万元至8000万元。该数据与6211万元的亏损进行对比，汇率波动对利润的影响显然更为严重。 jinnianhui.com

此外，仓库库存的增长也是一个不容忽视的因素。年末存货账面金额增长至31.66亿元，较前一年的增长率超过70%。根据公司年度报告，库存增加的主要原因被解释为生产规模扩大和提前备货。然而，自2025年12月1日起，新的电动自行车国家标准实施，迫使公司清理旧标产品的库存，导致了年底存货积压的现象。对于需求方面，受限于新国标实施前的购买集中，消费者在最后时段积极购买旧标车，促使行业在前半年销量猛增29.5%。然而，随着新标车铺货不足，后半部分的销量却经历了28.7%的下滑，这种“买前抢购”和“买后空档”的扭曲景象无疑对九号造成了影响。

在新的市场环境下，九号迅速调整了战略，将重点转向电动摩托车。鉴于电动摩托车在新国标下受机动车管理制约，九号产品线的调整虽尚需时日，但已初见成效。开源证券的研究显示，九号在第四季度的两轮车出货量约为21万台，相较于前一季度减少超过一半。这一因素与库存压力相互交织，加重了四季度的亏损。

综上所述，九号在2025年第四季度遭遇亏损与库存增长是由多重因素共同推动的结果，包括汇率波动、市场需求波动及产品线的调整等。尽管行业整体表现疲软，九号在2026年上半年却实现了284.4万台的销量，同比增长19%，在行业主要竞争者销量下滑的背景下，成功逆势增长，显示出品牌的市场韧性。数据表明，九号并未陷入销量停滞，而是在行业低迷期间积极扩展市场份额。因此，可以得出结论，九号需继续优化产品结构，以应对行业变迁带来的挑战。 jinnianhui.com